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美债收益率曲线又出现了倒挂，这一次堪称是“核弹级”倒挂！周三美股盘前，关键的美国2年期与10年期国债利率倒挂，为2007年以来首次。美债收益率倒挂情况资料来源：英为财情从历史上看，美债收益率倒挂是较为可靠的经济衰退预警指标。而在许多市场人士看来，2年期与10年期美债收益率的利差倒挂更具预警意义——在过去40年里，在每次衰退之前，两者都会出现倒挂，无一例外。

Wind数据显示，5月20日，南方中证500ETF继续延续净流入的态势，总份额升至85.02亿份，再次刷新历史新高。以当日净值计算，南方中证500ETF规模达456亿元。值得注意的是，自大盘4月22日调整以来，南方中证500ETF份额增加14.03亿份，以最新净值计算，资金净流入约76.69亿元，同期资金流入量位居A股ETF之首。此外，从成交量来看，南方中证500ETF今年以来日均成交额超15亿元，同类占比超八成，是全市场流动性最好的中证500ETF。

从投资来看，基建和房地产以及部分中小企业特别是劳动密集型的行业因为疫情推迟开工也会造成难以测量的损失，但受影响大小具有较大不确定性。后期一旦疫情得到有效控制，叠加宏观逆周期调控加码，企业将加快生产弥补复工延后带来的缺口。整体来看，投资受到的短期冲击会逐渐显现，后续的恢复节奏将与疫情防控进展密切相关。

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结构上，消费行业短期景气度高且受益通胀，中长期受益品牌护城河形成的高ROE，新经济格局下继续看好，重点关注家电和汽车基本面的触底反弹迹象；继续增配景气度高的电子和通信等科技行业；金融里更看好股份制银行与保险，周期中重点关注基建。中泰证券：投资情绪处于震荡区间，短期或以震荡为主

一，关于毒丸条款的法律效力问题。从目前美加墨协定所规定的条款看，该条款并不能阻止任何成员与第三方开展双边自由贸易协定，无论第三方是否是非市场经济国家。换言之，开展自由贸易协定是某个成员国的自身权利，毒丸条款并不能剥夺成员国的谈判主权权利，这一点与欧盟成员国的情况有很大的差异。从这个角度而言，加拿大显然要按照自己的主权意志行事，而非屈从于美国特朗普政府的压力。特别是在近期美国在美加墨自贸协定谈判的进程当中，不断地对加拿大施加压力，并对加拿大的钢铝施加关税，甚至公开指责加拿大总理，进一步激发了加拿大要按照自己的方式去处理国际事务的决心。因此加拿大总理特鲁多公开表示，这一更新的条款无法阻止加拿大先前就已经和中国开始的贸易谈判。